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周期拐點！三一重工五年來首次利潤下滑 股價暴跌失守16元，底在何處

　　4月23日三一重工（600031）發(fā)布年報： 2021年營業(yè)收入約1061.13億元，同比增加6.82%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約120.33億元，同比減少22.04%。受此消息影響，三一重工股價低開大跌，失守16元。

　　從過去年報數(shù)據(jù)顯示，自2016年以來，三一重工首次利潤下滑。

　　工程機械屬于周期行業(yè)，業(yè)績大幅波動，從上方圖表看，2015年時利潤僅有1.39億元，到2020年峰值時利潤達到154億元，利潤波動超100倍。

　　我們來看看2005年-2015年三一重工業(yè)績變化。

　　上一輪萎縮周期為2012年至2015年。2011年的利潤為86億元，一直萎縮到2015年的1.39億元。期間營業(yè)收入下降一半，利潤下降近90%。

　　2005年至2011年屬于景氣周期，雖然08年利潤出現(xiàn)下滑，但2008年營業(yè)收入增長50%，說明公司和行業(yè)還在快速擴張期。

　　過去的17年三一重工經(jīng)歷了業(yè)績?nèi)齻€輪回，2005年至2011年景氣周期—2012年至2015年衰退周期——2016年至2020年景氣周期。業(yè)績周期對應的股市表現(xiàn)：

　　從股市表現(xiàn)來看，市場在去年1月份就預期三一重工的業(yè)績周期拐點已至，2021年1月至今股價從49.70元跌至今日15.89元，跌幅達到68%。

　　而上一輪2012年至2015年衰退周期，股價從2011年高點的17.84元跌至2016年1月份的3.07元，股價自高點跌幅達到82%。

　　如果以此計算，經(jīng)過一輪衰退周期股價要從峰值高點向下跌去80%，那么49.70元跌去80%為9.94元。

　　世界一直在變化，宏觀政策、行業(yè)格局也一直在變化，不能簡單套用之前的周期軌跡。比如三一重工正在大幅拓展海外市場，或有希望保持景氣周期。另外，上一輪景氣周期頂峰，2011年三一重工營收500億，2021年突破1000億，雖是周期，但整體也在螺旋式上升。

　　一個周期行業(yè)進入拐點，最需要看的指標是行業(yè)的營業(yè)收入，利潤可能受原材料影響、非經(jīng)常性損益導致下滑，但營業(yè)收入代表行業(yè)屬于擴張期還是萎縮期。

　　2021年的年報來看，三一重工營業(yè)收入同比2020年增6.82%，已經(jīng)在轉(zhuǎn)向的邊緣，重點看一季報的數(shù)據(jù)，如果營業(yè)收入出現(xiàn)明顯下降則相對確認周期拐點。